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三环中科︱至少增长172%!永磁龙头依旧隐患重重

  去年12月23日,由中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、赣州稀土集团有限公司牵头,引入中国钢研科技集团有限公司、有研科技集团有限公司两家稀

  稀土素有“工业维生素”的美称,是一种重要的战略资源。中国拥有全球90%以上的稀土产量,“中东有石油,中国有稀土”的说法一直广为流传,却未能在全球市场掌握议价权,行业的野蛮生长还带来了生态破坏之痛。所以,稀土行业的政策导向一直都是集约化发展。

  1999年,中科院下属企业北京三环新材料发起设立了专攻稀土永磁材料(钕铁硼)及其它新型永磁材料研发、生产的中科三环(000970),并于次年在在深交所上市,这是我国稀土永磁材料行业第一家上市公司。依托于中科院及其相关科研院所,中科三环技术实力十分雄厚,营收也从2000年的3.72亿一路增长到2020年的46.52亿。12月30日,三环发布了2021年业绩预告,经营业绩同比增长1倍以上。公司给出的数据区间比较大,可能是因为年底还没有完成结账,具体的业绩情况还需要组织开会决定(笑)。

  近年来,受益于电子工业和新能源汽车等领域的高速发展,铷铁硼永磁材料在全球稀土消费量中占比达35%,消费价值中占比高达91%,是稀土消费量和消费价值占比最高的应用领域。铷铁硼永磁材料主要用于制造永磁同步电机,这种电机与传统异步电机相比具有效率高、可靠性高、温升低、节能效果好的优点。而相对于低端磁材,高性能钕铁硼的性能更优异、准入门槛更高,也将更加受益于全球新能源发展的浪潮。

  按照生产工艺划分,铷铁硼永磁材料可以分为烧结铷铁硼和粘结铷铁硼两种,烧结铷铁硼的性能更胜一筹。从供给端来看,2020年全球稀土永磁材料总产量21.74万吨,其中烧结钕铁硼20.55万吨,占比高达94.5%。预计到2025年,稀土永磁材料总产量将达到31.02万吨,其中烧结钕铁硼有29.67万吨,占比进一步提升。

  具体到国内,2020年稀土永磁材料总产量达19.62万吨,其中烧结钕铁硼18.55万吨,占比94.5%。可以说,全球永磁材料的产量和产品结构取决于中国。根据智研咨询数据,在新能源汽车和风电节能产业快速发展的推动下,烧结钕铁硼磁体是2020年国内唯一产量正增长的稀土功能材料,这说明全球范围内高性能永磁材料的需求还远未完全释放。

  目前,中国稀土磁材代表队已经加入了中科三环、宁波韵升(600366)、正海磁材(300224)、英洛华(000795)、大地熊(688077)、 金田铜业(601609)、银河磁体(300127)、安泰科技(000969)、有研新材(600206)等众多优秀选手,除银河磁体主营粘结钕铁硼外,其余公司均以烧结钕铁硼为主要产品。

  目前,中科三环有2.15万吨铷铁硼产能,不但在国家队里最有排面,在全球范围内也超越了曾经的龙头日立金属。虽然公司没有公布详细的产销数据,但是曾在互动平台上表示目前公司开工率约为80-90%。而且公司已经计划将产能扩展到3万吨,根据公开数据,直到2026年(正海磁材计划2026年扩产到3.6万吨),这都将是国内最大的产能,基本也是全球最大的产能。

  在半年报中,三环表示,公司不仅产能有优势,产品和加工水平也有优势。综合实力比较强。

  目前,三环是特斯拉永磁材料第一供应商,算是对自身产品和技术实力的一种印证。

  但是,自2017年开始,工信部联合自然资源部共同规范稀土开采方式,控制稀土开采总量。2021 年我国稀土开采指标16.8万吨,冶炼分离指标16.2万吨,全部分配给中国稀土(、北方稀土(600111)、厦门钨业(600549)、南方稀土、广东稀土等六大稀土集团。高度集中的指标意味着供应商拥有强大的话语权。三环也曾在互动平台明确表示,公司在较长时间内将无法进入上游矿产开采领域。

  当然,公司各项费用管控较好,虽然增幅都不小,但是总量仍然都不大,也就无关利润起飞的大局。

  而且,今年三环回款情况很差,再加上原料储备不断增加,两者合计增加的12.55亿直接把前三季度的经营现金流挤成了负值。另外,所以国内稀土永磁材料生产也越来越多,其中有些还相当有实力,比如金力永磁(300748)虽然做的不是高性能的铷铁硼,但也在家电、风电领域拿下不小份额。

  除了金力,拥有稀土开采和分离冶炼指标厦门钨业(600549)已涉足下游高性能稀土永磁材料业务,同样作为上游稀土开采冶炼厂商的北方稀土(600111)与广晟有色(600259)也在积极展稀土磁性材料产能。这都将是三环无法忽视的竞争对手。而在原料供给端,文章开头提到的中国稀土集团最大的股东是直接持股31.21%的庙堂(自己去查),其强大的资源禀赋和定价权不言而喻。

  所以,虽然永磁材料,尤其是高性能永磁材料的需求铁定会不断增加,稀土和相关的材料行业也将随之迎来历史性机遇。

  注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。返回搜狐,查看更多

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